被遗忘的增长股---中国人寿

被遗忘的增长股---中国人寿

2019-03-15 06:49

  比较从50%调升至100%, 都被视为对A股的走势影响负面。然而, A股在上述越消息公布后并无丝毫走弱, 而且愈战愈勇, 予人“牛市”重临的感觉。对于港股的投资者, 投资A股的选项除了直接持有A股的ETF, 如南方, 恒指ETF(02823.HK)和(00165.HK)等), 当然不能忽略投资组合中具有一部分A股的内险公司。

  可是说来奇怪,内险的走势一直落后于A股反弹,其中的中国人寿(02628.HK,下称“国寿”)更是弱中之弱,甚至落后于香港的恒指和国指。国寿于8月A股见底后一直跟随大市反弹,而且具牵头作用,但自10月底公布令市场大跌眼镜的第三季业绩后, 股价便积弱至今。国寿的第三季营业额达906亿(人民币,下同), 按年跌13%,纯利只有23亿,按年大跌74%,让市场大失所望,原因大部分来自投资收益的37%下滑。众所周知,第三季A股延续6月份的跌势,上证整季下跌29%,国寿为投资产品减值而拖累投资收益表现。市场对国寿的业绩存在一定程度的误读, 首先根据香港的会计准则,保险公司有相当大的弹性处理投资产品的估值变化, 即无需按报表截数当天的产品市场价格入账。国寿的投资收益大跌主要由于资产负债表中为金融产品减值2%所至,相对于中国平安(02318.HK)同期并无相关减值,以至其投资收益可按年升13%。

  平安与国寿两家在A股的投资选择只能集中于蓝筹国企,组合差异不大。持有相同股票,一家大赚,而另一家大蚀,说出来都觉得匪夷所思。唯一较合理的解释是两者的会计制度不同,国寿的估计原则较贴近市场的变化,但长远而言,两种会计方式的结果仍是趋于一致的。

  资产价格可减,自然可增,当日为A股下跌而作出的减值,如今A股复原后自当作出回拨。作为投资者最不幸莫过于于高位追货而低位震,然后傻傻地眼看着股价反弹。国寿在这一轮股灾中肩负着国家任务,下跌不但不得减持,反而要增持托市。 由于国家队在上证跌至4,000点才进场, 而且每每待大跌日才出手,成本应低于期间的平均价,国寿这笔意外之财几乎已袋袋平安。对于长线价值投资者而言, 短暂的市场情绪波动或误解造成的价格下跌,均是买入的良机。

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